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華鑫證券：給予精工科技買入評級環球熱門

來源：證券之星原創　2023-05-24 15:17:59

(資料圖片)

華鑫證券有限責任公司黃俊偉近期對精工科技進行研究并發布了研究報告《公司事件點評報告：聚焦碳纖維設備主業，輕裝上陣后業績表現可期》，本報告對精工科技給出買入評級，當前股價為22.7元。

精工科技(002006)　　精工科技發布年報及一季報：2022年，公司營業收入23.57億元，同比增長36.37%；歸母/扣非凈利潤分別為2.93/2.7億元，同比增長171.99%/875.05%；經營活動產生的現金流量凈額3.2億元，同比增長113.61%。2023Q1，公司營業收入3.79億元，同比增長2.27%；歸母/扣非凈利潤分別為0.48/0.46億元，同比增長89.76%/115.99%；經營活動產生的現金流量凈額-0.42億元，同比減少149.09%。　　投資要點　　2022業績喜人，2023Q1穩步提升　　2022年，公司營業收入23.57億元，同比增長36.37%；歸母/扣非凈利潤分別為2.93/2.7億元，同比增長171.99%/875.05%；經營活動產生的現金流量凈額3.2億元，同比增長113.61%；收現比為50.42%，同比增加10.8pct；ROE為24.36%，同比增加13.54pct。2022Q4公司營業收入10.49億元，同比增長99.57%；歸母/扣非凈利潤1.36/1.31億元，同比分別增長465.58%/706.07%，超出2021年歸母/扣非凈利潤總和；經營活動產生的現金流量凈額1.26億元，同比增長12%。2023Q1，公司營業收入3.79億元，同比增長2.27%；歸母/扣非凈利潤分別為0.48/0.46億元，同比增長89.76%/115.99%；經營活動產生的現金流量凈額-0.42億元，同比減少149.09%。公司業績大幅增長原因如下：1)國內碳纖維需求旺盛，公司碳纖維成套生產線重大合同執行順利，疊加盈利能力較高的碳纖維單套設備銷售增加，利潤增加；2)公司調整優化產業結構及節流創收等工作有效實施，使得2023Q1四項費用開支總額同比下降21.82%，降本增效成果顯著，綜合盈利能力進一步提升；3)2022年度利潤增加且非經常性損益因素對本年度的影響顯著低于2021年度。分產品來看，公司碳纖維成套生產線/輕紡專用設備營收分別為14.28/1.59億元，同比+102.81%/-23.52%；毛利率分別為32.60%/14.48%，公司營收比重正向碳纖維設備傾斜。　　同時，公司于5月12日發布公告，擬通過定增募資約19.5億元用于發展碳纖維及復材裝備智能制造建設項目與高性能碳纖維裝備研發中心建設項目。建設智能項目有望提高公司碳纖維及復材裝備生產效率和產品性能，提升公司對下游客戶的配套能力；建設研發中心項目有望進一步降本增效并提升國產替代能力。此次募資反映公司目標明確，將大力發展盈利能力較強的碳纖維主業，業績提升有空間。　　股權糾紛宣告結束，重點合同進展順利　　1)精功集團資源重組完成，公司股權糾紛已經宣告結束，未來將輕裝上陣，專注主業發展。據公告，精功集團持有的公司13,650.24萬股股份(占公司總股本的29.99%)已于2023年2月16日過戶登記至中建信(浙江)創業投資有限公司名下；3月30日完成變更公司名稱、證券簡稱的工商登記，公司名稱/證券簡稱變更為浙江精工集成科技股份有限公司/精工科技，此次工商變更標志著公司股權糾紛正式結束。　　2)公司碳纖維生產線合同穩步推進。2022年，公司完成并交付吉林國興編號RC2109290885合同下的兩條碳纖維生產線；2023Q1完成并交付吉林國興編號RC2109290887合同下兩條碳纖維生產線、吉林化纖編號GFTHX211228合同下四條碳纖維生產線(其中兩條已交付)；累計收到吉林國興/吉林化纖合同貨款3.8/4.34億元。　　3)我國碳纖維國產替代需求旺盛，將進一步刺激公司業績增長。據統計，2022年中國碳纖維的總需求為74,429噸，同比增長19.3%，需求穩健增長，而國產纖維供應量僅為45000噸，仍舊供不應求。在較大供需缺口下，國產替代趨勢明顯。碳纖維主要應用于體育休閑(30.9%)、風電(23.5%)、航空航天軍工領域(10.5%)。2023Q1，全國風電裝機容量約3.8億千瓦，同比增長11.7%。據測算，我國碳纖維市場規模將維持高增速增長，2025年我國碳纖維市場規模預計可達244億元。我們認為，受益于碳纖維擴產節奏提速和國產替代加速帶來的需求提振，及現金回流改善，公司合同訂單規模和訂單執行效率有望雙升，營收增幅有望進一步擴大，成長可期。　　盈利預測　　由于公司一季度仍受疫情沖擊，結合2022年報及2023年一季報數據，我們下調了業績預期，在不考慮本次募資的情況下，預測公司2023-2025年收入分別為30.44、40.14、45.27億元，EPS分別為1.04、1.24、1.54元，當前股價對應PE分別為21.8、18.2、14.7倍。考慮到公司聚焦碳纖維主業及碳纖維國產替代需求旺盛，維持“買入”投資評級。　　風險提示　　1)重大合同推進不及預期；2)項目募資不及預期；3)公司業績不及預期；4)宏觀經濟不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，浙商證券王華君研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為76.91%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.07億，根據現價換算的預測PE為25.31。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，精工科技(002006)行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2星，綜合指標2星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)

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